落實信息披露要求消除隱形門檻，科創板吸引申報企業數量滿“雙百”

2019年行至歲末，回望這一年，設立科創板并試點注冊制無疑是資本市場改革最大的亮點。從科創板開板到開市，再到過會企業滿百，科創板不斷創造著資本市場的記錄。

科創板試點注冊制從理念到實踐，在具體制度設計和執行層面，有哪些關鍵性改革?取得了哪些階段性進展?還有哪些重點難點問題?21世紀經濟報道將推出系列報道《科創板觀察》，進行全方位解析。

據上交所網站，截至2019年12月29日，科創板受理企業已達到202家。自3月22日科創板首家受理企業出爐以來，就有源源不斷的企業陸續加入到科創板申報隊伍之中。

企業爭先恐后申報的背后，是科創板大幅精簡優化發行條件，疏通了科創企業進入資本市場的入口。

對比A股其他板塊的上市要求，科創板一大特色是“做減法”，取消了多項不必要的發行條件，包括持續盈利、不存在未彌補虧損、無形資產占比限制等方面要求，放寬了實際控制人、主營業務和董事高管核心技術人員變更年限、股份權屬清斷、同業競爭等剛性條件。精簡后的發行條件主要包括組織機構健全、會計基礎工作規范和內控制度健全、獨立持續經營能力和合法經營等4個方面。

“以前有些科技領域企業想上市，但達不到上市要求，只好觀望或者尋求并購，甚至遠赴境外上市。但隨著科創板出臺后，為這些企業提供了上市的可能性。 ”一位深圳的科技領域投資人表示。

如晶豐明源、申聯生物、美迪西等都曾將沖擊A股其他板塊失利，最后改投科創板終獲通過。

典型如近期注冊生效的優刻得，今年上半年實現凈利潤778.44萬元，同比下降84.31%。在原有的發行條件下，這樣的企業走傳統IPO的通道存在難度。

“凈利潤連續增長、成長性和連續增長是監管重點關注之一，甚至此前業內傳言發審會對創業板與主板分別設立了凈利潤的隱形門檻?？苿摪宓臉I績指標門檻更為靈活，轉為嚴格的信息披露方式，發行條件有了更大突破。”上海一位投行人士說。

21世紀經濟報道記者注意到，在前期問詢環節，上交所重點關注了優刻得上半年凈利潤大幅下滑對持續經營能力的影響。在經過多輪問詢之后，上交所認為公司經營正常，營收表現穩中有升，雖然凈利潤大幅下降，但持續經營能力無重大不利影響，由此該事項不直接構成發行上市的障礙。

在審核環節，上市委再次關注到業績情況，要求優刻得就財務信息作出充分披露，并就對持續經營的影響進行風險揭示。

一位資深保薦人士在得知優刻得過會之后發出這樣的慨嘆：“首家差異化表決權公司。業績大幅下滑，市占率持續下滑，注冊制下也可放行。”

這是科創板制度包容性的表現之一，即取消和放寬的發行條件，轉化為嚴格的信息披露要求，要求發行人把相關事項“說清楚”，接受市場選擇。

科創板在各板塊中率先以制定并公布“審核問答”的方式，向市場公開實踐層面的發行上市審核標準。目前，已先后發布兩批32項審核問答。包括取消了存在累計未彌補虧損企業整體變更后的運行期限制，通過“閉環原則”解決股東人數超過200人問題，允許帶期權上市，適當放寬因歷史沿革存在瑕疵等情形而要求提交證明文件的要求，優化首次申報前會計差錯更正的限制年限等。

首批科創板掛牌企業中微公司是首家全員持股的公司，上交所對此也格外關注。其對中微公司提出四輪問詢，第一個問題就關注其“全員持股問題”，最主要關注點在于其是否實行了穿透計算的“閉環原則”。

對此，中微公司在招股書中詳細地回答了員工持股平臺已明確三年限售期內轉讓限制，在上市前及上市后的鎖定期內，員工所持相關權益擬轉讓退出的，只能向員工持股平臺內員工或其他符合條件的員工轉讓。在充分信披之下，中微公司最終順利上市。

不過，在精簡發行條件、消除隱形門檻的同時，上市委也在平衡與把好上市企業入口關的關系。比如曾闖關創業板失敗的博拉網絡轉而沖擊科創板，最終因“大數據服務提供商”包裝過度，在上會環節被否。

而更為重要的是，在科創板的影響下，存量IPO市場的改變也在悄然發生，企業傳統IPO的過會和批文的間隔時間效率正在縮短。有業內人士指出，這或意味著核準制下的發審工作正在朝著更高效、更市場化的方向發展。張賽男

標簽： 信息披露